P/E vs P/S

P/E (Price/Earnings) und P/S (Price/Sales) sind fundamentale Bewertungskennzahlen, die Anlegern helfen zu beurteilen, ob eine Aktie im Verhältnis zu ihren Gewinnen (P/E) oder Umsätzen (P/S) über- oder unterbewertet sein könnte. Sie setzen den Aktienkurs in Relation zu wichtigen finanziellen Leistungskennzahlen des Unternehmens.

Detaillierte Erklärung

P/E (Price/Earnings Ratio) – Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV)

Das P/E-Verhältnis, auch als Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bekannt, ist eine der am häufigsten verwendeten Kennzahlen zur Bewertung von Aktien.

• Definition: Es gibt an, wie viel du als Anleger bereit bist, für jeden Euro Gewinn zu zahlen, den ein Unternehmen erwirtschaftet.
• Berechnung:

$$\text{P/E} = \frac{\text{Aktienkurs}}{\text{Gewinn je Aktie (EPS)}}$$ Wobei $\text{EPS}$ für Earnings Per Share (Gewinn je Aktie) steht und oft für die letzten zwölf Monate (P/E TTM - Trailing Twelve Months) oder für erwartete Gewinne (Forward P/E) verwendet wird.

• Verwendung:
• Vergleich: Du kannst das P/E von Unternehmen innerhalb derselben Branche vergleichen, um relative Bewertungen zu beurteilen. Ein höheres P/E kann bedeuten, dass der Markt höhere Wachstumserwartungen an das Unternehmen hat.
• Historische Analyse: Du kannst das aktuelle P/E eines Unternehmens mit seinem historischen Durchschnitt vergleichen, um zu sehen, ob es aktuell teuer oder günstig ist.
• Branchenspezifisch: Beachte, dass P/E-Verhältnisse stark branchenabhängig sein können. Technologieunternehmen haben oft höhere P/E-Werte als etablierte Industrieunternehmen.
• Vorteile:
• Sehr intuitiv und weit verbreitet.
• Fokus auf den Gewinn, der letztendlich die Wertschöpfung für die Aktionäre darstellt.
• Nachteile:
• Gewinne können volatil sein: Besonders bei jungen oder zyklischen Unternehmen können Gewinne stark schwanken oder negativ sein (ein negatives P/E ist nicht aussagekräftig).
• Unternehmen mit hohen Investitionen oder Abschreibungen können niedrigere Gewinne ausweisen, obwohl sie operativ stark sind.
• Vergleiche über Branchengrenzen hinweg sind schwierig.

Beispiel: Wenn eine Aktie bei 100 Euro gehandelt wird und das Unternehmen in den letzten 12 Monaten einen Gewinn von 5 Euro pro Aktie erzielt hat, dann beträgt das P/E 20 ($100 / 5 = 20$). Das bedeutet, du zahlst das 20-fache des Gewinns pro Aktie.

P/S (Price/Sales Ratio) – Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV)

Das P/S-Verhältnis oder auch Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV) misst, wie viel du als Anleger für jeden Euro Umsatz des Unternehmens bezahlst.

• Definition: Es zeigt dir, welchen Wert der Markt einem Unternehmen pro Euro Umsatz beimisst.
• Berechnung:

$$\text{P/S} = \frac{\text{Aktienkurs}}{\text{Umsatz je Aktie}}$$ Oder alternativ: $$\text{P/S} = \frac{\text{Marktkapitalisierung}}{\text{Gesamtumsatz}}$$

• Verwendung:
• Attraktiv bei jungen oder verlustreichen Unternehmen: Es ist besonders nützlich für die Bewertung von Wachstumsunternehmen, die noch keine Gewinne erwirtschaften (und somit kein P/E haben), aber bereits signifikante Umsätze generieren.
• Stabilität: Umsätze sind in der Regel stabiler und weniger manipulierbar als Gewinne, da sie weniger durch bilanzielle "Tricksereien" oder einmalige Effekte beeinflusst werden.
• Branchenvergleich: Auch hier ist der Vergleich innerhalb derselben Branche am sinnvollsten.
• Vorteile:
• Anwendbar auch bei Unternehmen ohne Gewinne.
• Umsatz ist schwerer zu manipulieren als Gewinn.
• Kann ein Indikator für die zukünftige Profitabilität sein, wenn das Unternehmen seine Margen verbessern kann.
• Nachteile:
• Sagt nichts über die Profitabilität des Umsatzes aus. Ein Unternehmen kann hohe Umsätze, aber gleichzeitig hohe Kosten und somit keine oder gar negative Gewinne haben.
• Unterschiedliche Branchen haben sehr unterschiedliche Margen. Ein hohes P/S kann in einer margenstarken Branche normal sein, während es in einer margenschwachen Branche bedenklich wäre.

Beispiel: Ein Unternehmen hat eine Marktkapitalisierung von 1 Milliarde Euro und einen Umsatz von 200 Millionen Euro. Dann beträgt das P/S 5 ($1.000.000.000 / 200.000.000 = 5$). Das heißt, du zahlst das 5-fache des Umsatzes des Unternehmens.

Wann du welche Kennzahl nutzen solltest

• P/E: Wenn du profitable Unternehmen bewertest und dir die Ertragskraft wichtig ist. Es ist der Goldstandard für etablierte Unternehmen.
• P/S: Wenn du Wachstumsunternehmen bewertest, die noch nicht profitabel sind, oder wenn die Gewinne eines Unternehmens sehr volatil sind. Es bietet einen Einblick in die Größe und das Wachstumspotenzial des Unternehmens unabhängig von der aktuellen Profitabilität.

Idealerweise solltest du beide Kennzahlen in Verbindung mit anderen Bewertungskennzahlen und einer umfassenden Analyse des Geschäftsmodells, der Wachstumsaussichten und der Wettbewerbssituation verwenden. Keine Kennzahl allein sollte die Grundlage für eine Investitionsentscheidung sein.